新股掩盖研讨：艾森股份

  艾森股份（688720）：公司环绕电子电镀、光刻两个半导体制作及封装过程中的要害工艺环节，形成了电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂两大产品板块布局，产品已进入长电科技、通富微电、华天科技、日月新等国内集成电路封测头部厂商供给系统。公司2020-2022年别离完成经营收入2.09亿元/3.14亿元/3.24亿元，YOY依次为18.41%/50.65%/2.95%,三年经营收入的年复合增速22.46%；完成归母净利润0.23亿元/0.35亿元/0.23亿元，YOY依次为36.58%/49.87%/-33.45%，三年归母净利润的年复合增速10.85%。最新报告期，2023Q1-Q3公司完成经营收入2.48亿元，同比下降2.23%，归母净利润0.19亿元，同比增加116.10%。公司估计2023年度归属于母公司股东的净利润约0.33亿元至0.37亿元，较上年同期增加41.72%至58.90%。

  出资亮点：1、公司环绕传统封装范畴电镀工序形成了全流程的配套化学品供给系统，在该范畴居国内前二；一起，公司多款先进封装电镀产品在国内首要封测厂处获得活跃发展。以传统封装电镀系列化学品起步，公司现在已环绕传统封装的电镀工序形成了电镀前化学品（祛毛刺液、除油剂等）、电镀液、电镀后化学品（中和剂、退镀剂）的全流程化学品配套系统，从2016年起逐渐完成传统封装电镀化学品的国产代替，在该范畴确立了较为显着的竞赛优势；据我国电子材料职业协会数据，2021年度传统封装电镀液及配套试剂的国产化率超越75%，而公司结合自己销量测算得市占率到达30%以上。一起，公司活跃拓宽先进封装用电镀化学品，其间，电镀铜基液已批量供给华天科技、电镀锡银添加剂现已过长电科技认证，电镀铜添加剂的研制及认证进程正有序推动。2、近年来公司完成了自研光刻胶的出售打破、在国内干流封测厂处完成了批量供给，有望适应光刻胶产品国产化浪潮；此外，公司还在显现面板、晶圆制作等范畴完成了光刻胶产品的小批量供给。1）公司自2016年开端布局光刻胶范畴，经过以配套试剂切入商场、与其他厂商合作开发光刻胶产品等方法逐渐堆集光刻胶范畴的工业经历，2022年公司自研的先进封装用g/i线负性光刻胶经过长电科技、华天科技的认证并完成了批量供给，完成了自研产品的出售打破。光刻胶为半导体制作中光刻工序的必备化学品，但据我国电子材料职业协会，当时g/i线光刻胶的国产化率仅为约20%、KrF光刻胶全体国产化率缺乏2%、ArF光刻胶全体国产化率缺乏1%，国产化亟待打破，公司有望捉住光刻胶产品国产化机会。2）除封装范畴外，公司活跃拓宽显现面板、晶圆制作范畴的光刻胶产品，现在OLED阵列制作正性光刻胶现已过京东方两膜层认证且完成小批量供给、正在进行京东方的全膜层测验认证，晶圆制作i线正性光刻胶已在华虹宏力进行小批量供给。3、公司获业界很多闻名厂商以及国家大基金旗下出资渠道的本钱支撑；此外，公司中心技术人员在半导体封测、电子材料范畴具有丰厚工业经历。1）到招股书签署日，芯动能合作基金（国家大基金持股37.35%、京东方持股37.35%）持有公司6.65%股份，鹏鼎控股持有公司3.93%股份，屹唐华创、士兰创投亦为公司参股股东。2）公司中心技术人员包含董事向文胜、副总经理赵建龙、研制总监杜冰、胡青华四位，其间向文胜先生在半导体封测范畴工业经历比较丰厚，曾任职于金朋封测、安靠封测等司；杜冰女士曾任富士胶片高档研制化学家，具有近15年的电子材料相关试剂研制、出产经历；胡青华先生曾任上海新阳研制工程师。

  同职业上市公司比照：选取从事电镀液及配套试剂产品研产销的上海新阳、三孚新科，以及从事光刻胶及配套试剂产品研产销的安集科技、晶瑞电材作为艾森股份的可以比上市公司；从上述可比公司来看，职业平均收入（TTM）规划为10.39亿元，可比PE-TTM（除掉负值、异常值/算术平均）为59.84X，出售毛利率为36.12%；相较而言，公司的营收规划及出售毛利率均低于职业平均水平。

  危险提示：现已敞开询价流程的公司仍旧存在因特别原因无法上市的或许、公司内容首要根据招股书和其他揭露材料内容、同职业上市公司选取存在不行精确的危险、内容数据截选或许存在解读偏差等。详细上市公司危险在正文内容中展现。