迈为股份(300751)：与华晟签署20GW无主栅串焊协议

  与华晟签署20GW HJT 无主栅串焊设备战略协作协议，助力HJT 降本增效

  据9 月16 日迈为股份官微显现，公司与华晟签署战略协作结构协议，两边约好，华晟将在三年内向迈为股份分期开释不低于20GW 高效HJT 太阳能NBB(None Busbar, 中文名为“无主栅”)组件串焊设备需求订单，首期5.4GW NBB 串焊设备收购合同已于9 月16 日签定。咱们保持23-25 年归母净利润13.6/24.7/36.8 亿元，23-25CAGR 为62.2%。23 年可比公司均匀PEG 为0.7x（Wind 一起预期）。公司是HJT 设备龙头，享有必定估值溢价，给予23 年PEG 0.8x，目标价242.83 元（前值242.83 元），保持“买入”。

  迈为NBB 相较SMBB 具有以下长处：1）NBB 银浆耗量比惯例SMBB 节约30%，为30%银含量的银包铜浆料使用铺平道路；2）组件CTM 更高，功率提高1%；3）选用超细超柔焊带，下降胶膜克重30%，习惯更薄硅片；4）易对准，无露白，温度均匀，不易过热。此外，迈为NBB 是现在仅有选用前焊接的0BB 技能，焊接方法带来的长处包含：1）可检测焊接拉力, 进程可控, 保证可靠性；2）无需特别胶膜, 本钱低；3）焊点丰满，组件CTM高；4）选用中温焊带，不受热斑影响。

  迈为5.4GW 无主栅串焊机将于23Q4 交给华晟合肥华晟新能源现在具有HJT 电池和组件产能10GW，估计2023 年末产能达20GW。自2020 年至今，华晟与迈为已累计就17.8GW HJT 高效电池整线设备达到协作，建立了安定的协作伙伴关系。合肥华晟在23 年上半年收购迈为5.4GW HJT 双面微晶电池整线 月底开端搬入华晟合肥工厂。据华晟新能源官微显现，此次华晟向迈为收购的首期5.4GW 无主栅组件串焊设备估计于2023 年Q4 搬入合肥华晟生产基地。进一步强化二者协作根底，两边有望一起推动HJT 降本增效。

  银包铜/0BB/低铟/电镀铜加快导入，HJT 有望成为电池差异化竞赛抓手HJT 短期未能大规模扩产根本原因在于本钱较高，现在华晟、东方日升等厂家已着手导入或布局银包铜、0BB 等技能加快银浆本钱下降，降铟方面，迈为经过设备改善、ITO 收回以及新材料替换下降铟用量，现在现已能做到13.5mg/W，未来还有逐渐下降空间；此外电镀铜也有望在未来进一步赋能HJT 技能。总结来看，HJT 电池降本推动速度较快，跟着电池和组件竞赛加重，HJT 及HJT 和钙钛矿叠层等技能差异化优势有望得到表现，成为光伏差异化竞赛的重要抓手。